万字拆解Palantir：股价暴涨30倍幕后，中国厂商卡在哪？

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万字拆解Palantir：股价暴涨30倍幕后，中国厂商卡在哪？

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在美股市场，有这么一个现象级标的——Palantir。它被一路看空做空，却一路逆势暴涨，让所有做空者接连惨败。

  短短几年间，Palantir的股价走势堪称炸裂：从2022年底、2023年初不到6美元的历史低位绝地反击、暴涨超30倍，在2025年创下了207.52美元的历史最高价，市值一度逼近5000亿美元，是同类软件Snowflake的5倍之多，也明显高于Salesforce、SAP等传统软件巨头。

  即便经历高位回调，Palantir当前市值仍超3600亿美元，上市以来股价累计涨幅近15倍。

  但谁能想到，这家一飞冲天的资本宠儿，竟是曾经被华尔街普遍看空的To G公司。

  To G生意重交付、慢周转、难资本化，Palantir却靠AI商业化彻底颠覆了市场偏见：不仅把To G基本盘做得扎实，还在To B业务上大放异彩，2025年To B收入占比高达46%，成为新的核心增长引擎。

  To G的出身，暴涨的股价，超200倍的市盈率，在硅谷和华尔街掀起一波“Palantir化”热。

  这股热潮也迅速席卷国内市场。第四范式、明略科技、滴普科技等厂商纷纷对标研究，并在政企智能和数据决策赛道加速布局，更有头部大厂亲自下场切入。

  但真正的挑战才刚刚开始：技术路线保守、数据治理滞后、高毛利模式失效，再叠加战略与资源的双重考验。“中国版Palantir”的对标之路，远比想象更艰难。

  近期雷峰网采访了长期关注Palantir的投资人、分析师，以及明略科技、滴普科技等AI厂商的高管和资深从业者，深度拆解Palantir从被看空到资本热捧的逆袭逻辑，并反观中国厂商面对现实困境的破局之道。

  从政府与国防业务起家的Palantir，如何实现To G和To B“两条腿走路”？是什么构筑了这家公司的“护城河”，助其在AI巨头中杀出重围？而在大洋彼岸对标Palantir的国内厂商，又能否跑出一个“中国版Palantir”？

  作为一家大众耳熟能详的软件公司，Palantir的崛起之路，在一开始却与众不同。

  公司的第一笔外部投资，来源于美国中央情报局（CIA）旗下的风险投资机构In-Q-Tel。2005年，In-Q-Tel向Palantir投了约200万美元，直接为它打开了最高壁垒的政府市场大门。

  早期，Palantir的客户几乎清一色是国防、情报、执法体系：国防情报局（DIA）、联邦调查局（FBI）、美军、大城市警局等。面向军政场景的Gotham平台，也在这一时期逐步成型。

  也正是在这种高风险、强决策、不能出错的极端场景里，Palantir引入了一个颇具哲学味的概念——本体论（Ontology），并将其变成自己的核心技术方法论。

  在战场、情报这类生死攸关的场景里，最棘手的难题莫过于数据太乱、标准不统一且无法融合。Palantir的本体论，本质就是用一套统一的语义与模型，将异构数据打通、定义并关联起来，将混乱的信息整合成一张清晰的“作战地图”。

  不仅如此，长期研究Palantir的技术专家、明略科技副总裁李梦林指出，军政场景给Palantir带来的，正是对顶尖技术和数据安全能力的极致打磨。一方面，其数据场景高度封闭，不对外公开；另一方面，军政场景对整个推理的透明性要求非常高。

  “在情报领域，如果推理出来了一个结论但却不知道它的推理过程，会产生非常大的顾虑。”与当下主流大模型的“黑箱式”推理不同，Palantir早期凭借本体论构建的推理框架，就能将决策链条完全摊在桌面上。

  从2025年财报看，全年近45亿美元营收中，54%来自政府业务，46%来自商业收入。自2020年上市以来，To G业务常年贡献超一半收入，占比稳定在55%左右。

  它与美军、情报机构等美国联邦政府部门长达十余年的深度绑定，带来的是业务稳定、客单价极高的订单。去年7月，Palantir与美国陆军签署了一份为期10年、价值上限高达100亿美元的协议，坐实了美国联邦政府“AI军火商”的地位。

  2025年，其美国政府收入同比增长55%，达到18.55亿美元。Palantir也明确要在美国联邦政府的软件系统支出中抢占更大份额。

  但在美股市场，To G业务向来是被投资人“嫌弃”的生意：政府订单周期长、回款慢、想象空间有限，远不如To B业务性感。

  在政府业务站稳脚跟后，Palantir很早就埋下了商业化的野心。

  2010年前后，Palantir从金融赛道切入To B业务，为美国金融巨头摩根大通定制部署Metropolis平台，为其量身打造反欺诈与风险分析系统。后来Metropolis迭代演变为Foundry平台，成为Palantir服务B端客户的核心产品。更多关于Palantir向To B业务转型的故事，欢迎添加作者微信skylar_12_14交流探讨。

  财报显示，Palantir2025年商业部门收入20.73亿美元，同比增长60%。它越来越受到美国大企业们的青睐，相关收入在2025年同比大增109%，达到14.65亿美元。

  二级市场之所以看好Palantir，底气无非两点：一是To G业务这个基本盘很稳，二是它正把这个优势，实打实地转化成了To B业务的增长动力。

  Palantir在实战里反复打磨、验证过的本体论，成为它进军商业市场的“杀手锏”。

  这套方法论在To B业务场景中找到了新战场。数据分析专业出身、曾在美国从事BI（商业智能）工作的VC投资人英喆提到，不同部门对同一概念的理解可能不同，比如采购和销售讲的“库存”可能不是同一概念，业务增长的指标也可能不同。本体论可以通过语义模型把它们统一为同一定义，为智能决策铺好第一块基石。

  不仅如此，Palantir的To B扩张之路，也延续了它服务政府时的重型基因。

  B端产品Foundry是“不亚于一个云操作系统”的软件平台。“本体数据处理、模型、仿真，这套系统的复杂度基本与阿里云、百度智能云相当。”长期研究Palantir、拥有多家云厂商从业经验的IT老兵陆程向雷峰网介绍。

  Palantir之所以将Foundry打造得如此“重”，是因为从一开始就瞄准了金字塔尖的大客户。

【AI采集时间】：2026-04-07 11:07